通過對地方裝配式建筑政策的梳理，我們認(rèn)為短期內(nèi)裝配式發(fā)展主要聚焦在經(jīng)濟發(fā)達或產(chǎn)業(yè)鏈較為成熟的區(qū)域，而中期看裝配式建筑將在全國遍地開花，而且各地政策針對各市場參與主體的痛點，進行了有針對性的支持，持續(xù)推動裝配式建筑行業(yè)快速、健康發(fā)展。而2025年后，補貼類政策有望逐步退出，但我們認(rèn)為裝配式建筑成本有望在5年內(nèi)低于傳統(tǒng)現(xiàn)澆建筑成本（我們在正文做了具體測算），政策退出后行業(yè)仍將實現(xiàn)健康發(fā)展。

摘要

政策主要落實在哪些區(qū)域？三大城市群、湘贛魯川瓊等區(qū)域較為積極。目前，京津冀、長三角、珠三角、湘贛魯?shù)貐^(qū)裝配式建筑發(fā)展較快，2019年滲透率均超過20%。從政策要求來看，三大城市群、湘贛魯川瓊地區(qū)提出了高于全國的2020/2025滲透率發(fā)展目標(biāo)，裝配式建筑推廣更為積極。除以上地區(qū)因為經(jīng)濟發(fā)展水平較高、產(chǎn)業(yè)鏈較為成熟而發(fā)展較快之外，我們看到河南等中部區(qū)域，貴州、新疆等西部省份，吉林、黑龍江等東北地區(qū)也都在奮起直追，提出了不低的發(fā)展目標(biāo)，因此中長期來看，我們預(yù)計裝配式建筑發(fā)展將在全國遍地開花。

政策支持主要通過什么形式？強制與激勵并重，著力解決多方痛點。一方面在土地出讓階段即對裝配式建筑指標(biāo)提出要求，倒逼地產(chǎn)商采用裝配式建造方式；另一方面通過解決地產(chǎn)商、構(gòu)件廠、施工單位、消費者痛點，以調(diào)動各方的積極性：

?地產(chǎn)商：通過容積率獎勵（可增加約3%銷售收入，且對財政壓力較?。┖拓斦a貼（最/高占房屋造價5%）等提高利潤率，通過提前預(yù)售等加快周轉(zhuǎn)；

?構(gòu)件廠、施工單位：給予稅收優(yōu)惠、費用減免，同時支持產(chǎn)業(yè)園建設(shè)、資質(zhì)晉升以助力企業(yè)長期成長；

?消費者：給予公積金貸款優(yōu)惠以提升裝配式建筑吸引力，培養(yǎng)消費者接受度。

政策可持續(xù)嗎？未來幾年政策強度有望保持，5年后或逐步退出。由于中央、地方政策均明確了2025年裝配式建筑發(fā)展目標(biāo)，我們認(rèn)為5年內(nèi)支持政策依然會保持一定強度以確保目標(biāo)達成；中期看直接財政補貼等執(zhí)行成本較大的政策強度可能下降，長期看多數(shù)傾斜性政策或在產(chǎn)業(yè)成熟后逐步退出。

若政策退出，產(chǎn)業(yè)可否健康發(fā)展？我們認(rèn)為，到2025年產(chǎn)業(yè)有望依靠自身力量實現(xiàn)健康發(fā)展：1）在人力成本上升、構(gòu)件產(chǎn)能利用率提升、生產(chǎn)人效提升、構(gòu)件廠毛利率降低的趨勢下，我們測算2025年裝配式建筑建安成本有望低于現(xiàn)澆建筑水平；2）設(shè)計、施工組織經(jīng)驗有望逐步積累、技術(shù)逐步提升，構(gòu)件生產(chǎn)質(zhì)量有望提升，保障裝配式建筑項目落地；3）消費者接受度有望逐步提升。

我們認(rèn)為短期內(nèi)政策仍將驅(qū)動行業(yè)快速發(fā)展，而中長期政策逐漸退出后，行業(yè)也有望持續(xù)健康發(fā)展，我們看好龍頭公司的業(yè)績釋放及發(fā)展前景。

風(fēng)險

政策執(zhí)行力度不及預(yù)期，裝配式建筑推廣不及預(yù)期，裝配式建筑建安成本優(yōu)化不及預(yù)期。

正文

通過對各省裝配式建筑政策文件的梳理，我們注意到各省裝配式建筑發(fā)展規(guī)劃中大多包含幾個要素：1）全省2020年、2025年的裝配式建筑滲透率目標(biāo)，省內(nèi)不同地區(qū)的裝配式建筑滲透率目標(biāo)；2）推薦、應(yīng)當(dāng)采用裝配式建筑的項目類型；3）相關(guān)支持政策；4）培育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的配套措施等。我們認(rèn)為，各省設(shè)定的裝配式建筑發(fā)展目標(biāo)，一方面反映了當(dāng)?shù)匮b配式建筑的產(chǎn)業(yè)積淀和發(fā)展基礎(chǔ)，另一方面也反映了當(dāng)?shù)貙τ谘b配式建筑需求的迫切性。

在裝配式建筑相對傳統(tǒng)現(xiàn)澆建筑尚未實現(xiàn)成本優(yōu)勢的現(xiàn)狀下，政策支持的方式和力度在較大程度上影響了裝配式建筑的推廣速度。而從長期看，大多數(shù)傾斜性政策終將退出，此時產(chǎn)業(yè)能否依靠自身力量健康發(fā)展？本文將對各省裝配式建筑發(fā)展目標(biāo)、支持政策、政策可持續(xù)性進行分析，以使投資者對于裝配式建筑發(fā)展基礎(chǔ)、發(fā)展預(yù)期、政策支持方式和力度、以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展的驅(qū)動力有更為清晰的認(rèn)識。

各地區(qū)發(fā)展目標(biāo)：三大城市群、湘贛魯川瓊、省會副省級城市發(fā)展較為突出

區(qū)域特征：三大城市群+湘贛魯+川瓊裝配式建筑發(fā)展較為突出。中央政策將全國劃分為裝配式建筑重點推進地區(qū)（京津冀、長三角、珠三角三大城市群，2020年目標(biāo)滲透率20%）、積極推進地區(qū)（常住人口超過300萬的其他城市，2020年目標(biāo)滲透率15%）、鼓勵推進地區(qū)（其余城市，2020年目標(biāo)滲透率10%），并鼓勵各地制定更高的發(fā)展目標(biāo)。從各地政策目標(biāo)和實踐來看，重點推進地區(qū)、積極推進地區(qū)制定的滲透率目標(biāo)大多高于中央制定目標(biāo)；三大城市群+湘贛魯+川瓊裝配式建筑發(fā)展較為突出。

?三大城市群：重點推進，發(fā)展前沿。作為裝配式建筑重點推進地區(qū)及經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，三大城市群政策支持力度較大，因而三大城市群多數(shù)省市制定的2020年滲透率目標(biāo)也較高（上?！胺蠗l件的新建建筑原則上采用裝配式建筑”，京、津、蘇、浙滲透率目標(biāo)為30%）。從實際達成情況來看，根據(jù)住建部數(shù)據(jù)，2019年上海裝配式建筑滲透率高達86.4%，京、津、蘇、浙分別在20%-27%不等，位居全國前列，且京、津、蘇、浙距2020年30%的目標(biāo)已較為接近。其中，上海裝配式建筑發(fā)展領(lǐng)跑全國，主要因其起步早，1996年起就開始試點探索，2001-2013年即通過行政監(jiān)管與市場激勵結(jié)合進行試點推進；廣東省目標(biāo)制定較為保守，僅要求珠三角城市群2020年底達到15%滲透率，但部分城市裝配式建筑發(fā)展較快，如深圳市2020年上半年滲透率已達30.7%，全國領(lǐng)先。

?湖南、江西、山東：產(chǎn)業(yè)配套完善，發(fā)展較為領(lǐng)先。湖南、江西、山東是三大城市群外裝配式建筑發(fā)展較為領(lǐng)先的地區(qū)：1）設(shè)定目標(biāo)較高，湖南“2020年全省市州中心城市滲透率達30%”，江西“2020年滲透率達30%，2025年力爭達50%”，山東“2020年濟南、青島滲透率達30%，其他設(shè)區(qū)城市和縣（市）分別達25%、15%[1]”；2）實際滲透率較高，2019年湖南、江西裝配式建筑滲透率分別為26.0%、超過20%，居全國前列。我們認(rèn)為主要受益于三地完善的產(chǎn)業(yè)配套：2019年湖南、山東、江西PC構(gòu)件產(chǎn)能分別為3,200萬方、1,555萬方、869萬方，分別為全國第/一、第三、第四，占全國產(chǎn)能的19.8%、9.6%、5.4%。

?四川、海南：有望較快發(fā)展。從目標(biāo)設(shè)定上看，四川省計劃到2020年全省裝配式建筑滲透率達30%、2025年裝配率達50%以上的建筑占新建建筑比例達40%；海南省計劃到2020年，政府投資的公共建設(shè)項目及規(guī)模較大的社會投資公共建設(shè)項目，具備條件的全部采用裝配式建筑，到2022年具備條件的新建建筑原則上采用裝配式建筑。兩省發(fā)展目標(biāo)在全國范圍內(nèi)均較高。其中，我們認(rèn)為海南省裝配式建筑推廣有望受益于自貿(mào)區(qū)寬松的政策環(huán)境，從而實現(xiàn)較快發(fā)展；四川省自2018年4月發(fā)布“三年行動方案” 以來，2019、2020年均發(fā)布了當(dāng)年推進裝配式建筑發(fā)展的工作要點，設(shè)定了相應(yīng)年度目標(biāo)（2019、2020年分別計劃新開工3,500萬平、4,600萬平裝配式建筑；2019年超額完成任務(wù)，實際開工4,100萬平），裝配式建筑推廣有望持續(xù)穩(wěn)步推進。

省會或副省級城市：目標(biāo)設(shè)定多數(shù)比肩三大城市群+湘贛+川瓊，發(fā)展已具規(guī)模。常住人口超300萬的城市多為省會或副省級城市，屬于裝配式建筑積極推進地區(qū)，住建部對其設(shè)定的目標(biāo)為2020年滲透率達15%，而我們統(tǒng)計大多數(shù)該類城市的設(shè)定滲透率目標(biāo)高于住建部要求，多數(shù)達到三大城市群+湘贛+川瓊的30%水平。而根據(jù)部分省住建廳、市住建局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年成都、長沙[2]、西安裝配式建筑滲透率分別為56.0%、50.4%、27.9%，2016年沈陽滲透率已接近30%，反映省會或副省級城市裝配式建筑發(fā)展已具有一定規(guī)模。我們認(rèn)為，省會或副省級城市政府具有較強的財政實力、較為完善的產(chǎn)業(yè)配套，有望支持裝配式建筑較快推廣。

建設(shè)項目：公共建筑、大型項目優(yōu)先采用裝配式建筑。在各省相關(guān)規(guī)劃文件中，多數(shù)省份規(guī)定了幾類優(yōu)先采用裝配式建筑的項目：政府或社會資本投資建設(shè)的公共建筑項目，保障房項目，規(guī)模較大的商品房、商業(yè)區(qū)開發(fā)項目等。公共建筑、保障房建設(shè)一般由政府主導(dǎo)，利于政府發(fā)揮裝配式建筑建設(shè)帶頭作用；而對于規(guī)模較大的地產(chǎn)開發(fā)項目，裝配式建筑的規(guī)模效應(yīng)得以更好顯現(xiàn)，有助于降低總體建設(shè)成本。部分地區(qū)明確了政府投資項目的滲透率目標(biāo)，如2020年內(nèi)蒙古、江西、河南、珠三角城市群滲透率目標(biāo)在10%-30%不等，而政府投資項目滲透率目標(biāo)均達到了50%，較總體目標(biāo)更高，反映政府投資項目有望實現(xiàn)相較其他類型項目更快的滲透率提升。

滲透率提升：9省市或得到更強政策支持以實現(xiàn)滲透率提升。我們計算了各省裝配式建筑滲透率目標(biāo)從2020年到2025年的年均提升幅度，其中貴州、新疆、吉林、黑龍江、重慶、河南、江西7省每年需提升4%，高于全國年均提升3%的水平，但各省存在一定差別：貴州、新疆、吉林、黑龍江2020年滲透率目標(biāo)僅10%，需要年均提升4%以在2025年達到30%的全國滲透率要求；重慶、河南、江西則是為了在2025年達成30%以上的更高的滲透率目標(biāo)。此外，天津2020年滲透率目標(biāo)30%、2025年“國有建設(shè)用地新建項目具備條件的100%實施裝配式建筑”，海南“到2022年具備條件的新建建筑原則上全部采用裝配式建筑”，均有望實現(xiàn)高于全國平均水平的滲透率提升。因此，我們認(rèn)為貴州、新疆、吉林、黑龍江、重慶、河南、江西、天津、海南9省市裝配式建筑發(fā)展或能得到更強的政策支持，以實現(xiàn)更快的滲透率提升。

圖表: 2020年、2025年裝配式建筑滲透率目標(biāo)地圖

資料來源：各省住建廳，中金公司研究部；注：1）吉林、廣東、湖北、新疆未披露2020年全省目標(biāo)，圖中以該省內(nèi)滲透率要求最/低的地區(qū)計；2）北京、江蘇、浙江、西藏、青海未披露2025年滲透率目標(biāo)數(shù)字，圖中以2020年目標(biāo)計；3）不含港澳臺。

圖表: 滬、京、湘、浙、蘇、津、贛裝配式建筑滲透率位居全國前列

資料來源：住建部，中金公司研究部

圖表: 湖南、山東、江西PC構(gòu)件產(chǎn)能位居全國前列

資料來源：住建部，中金公司研究部

圖表: 重點推進地區(qū)設(shè)定裝配式建筑滲透率目標(biāo)多數(shù)高于住建部要求

資料來源：國務(wù)院，住建部，各省住建廳，中金公司研究部

圖表: 積極推進地區(qū)設(shè)定裝配式建筑滲透率目標(biāo)大多高于住建部要求，且多數(shù)達到重點推進地區(qū)水平

資料來源：國務(wù)院，住建部，各省住建廳，中金公司研究部

圖表: 政府項目的裝配式建筑滲透率目標(biāo)較高

資料來源：各省住建廳，中金公司研究部

圖表: 2020年裝配式建筑滲透率目標(biāo)與2020-2025年滲透率目標(biāo)年均提升幅度

資料來源：國務(wù)院，各省住建廳，中金公司研究部

政策支持形式：著力解決地產(chǎn)商、構(gòu)件廠、施工單位、消費者痛點

我們認(rèn)為裝配式建造方式推廣的要點，在于強制性政策和激勵性政策并重：

?強制性政策：土地出讓階段即要求裝配式建筑指標(biāo)。國務(wù)院《關(guān)于大力發(fā)展裝配式建筑的指導(dǎo)意見》（以下簡稱指導(dǎo)意見）提出“在土地供應(yīng)中，可將發(fā)展裝配式建筑的相關(guān)要求納入供地方案，并落實到土地使用合同中”，同時各地政策文件對此進一步明確，我們的草根調(diào)研也顯示多地土地出讓均對裝配式建筑指標(biāo)提出要求。對于計劃開發(fā)裝配式建筑項目（尤其是高預(yù)制率項目）的地產(chǎn)商來說，其在土地招拍掛中更具有更大的優(yōu)勢；因此，我們認(rèn)為該政策有望倒逼地產(chǎn)商積極采用裝配式建設(shè)方式。

?激勵性政策：我們認(rèn)為要點在于激勵地產(chǎn)商積極主動開發(fā)裝配式建筑項目。然而相較于傳統(tǒng)現(xiàn)澆建筑，當(dāng)前裝配式建筑仍存在一定痛點，對地產(chǎn)商采用裝配式建造方式形成一定阻力：1）裝配式建筑成本一般高于現(xiàn)澆建筑，或降低地產(chǎn)商利潤率水平；2）預(yù)制構(gòu)件、裝配式建筑施工等產(chǎn)業(yè)配套仍需培育；3）消費者對裝配式建筑接受度的提升仍需一定過程。三大痛點分別對應(yīng)地產(chǎn)商、構(gòu)件廠、施工單位、消費者等幾大市場參與主體的需求。根據(jù)我們對各地區(qū)裝配式建筑支持政策的梳理，不同地區(qū)政策細(xì)則或存在一定差別，但都是朝著解決三大痛點的方向。我們認(rèn)為，相關(guān)地方政策若能順利執(zhí)行，地產(chǎn)商開發(fā)裝配式建筑項目的積極性有望得到充分調(diào)動，從而持續(xù)推動各地裝配式建筑項目的落地和推廣。

地產(chǎn)商：政策有望支撐凈資產(chǎn)收益率。我們認(rèn)為，地方政府通過容積率獎勵、財政補貼等方式提高地產(chǎn)商裝配式建筑項目的利潤率，優(yōu)先預(yù)售等方式縮短項目周期，提供信貸支持、土地出讓款分期等方式為地產(chǎn)商提供杠桿，有望對地產(chǎn)商凈資產(chǎn)收益率提供支撐。

?提高利潤：容積率獎勵和財政補貼。容積率獎勵是指，滿足裝配式建筑要求的建筑面積可按一定比例（一般不超過3%，浙江、湖南為不超過3-5%）不計入容積率核算，即對項目提供一定比例的建筑面積獎勵，可增加項目的銷售收入；容積率獎勵可視作在不增加財政壓力的前提下對地產(chǎn)商進行補貼。財政補貼是對滿足相應(yīng)條件的項目進行財政支持，包括按項目補貼（如浙江對滿足裝配式建筑要求的農(nóng)村住房整村或連片改造建設(shè)項目，給予不超過工程主體造價10%的資金補助）和按面積補貼，其中面積補貼額多在100元/平左右（如北京180元/平，天津經(jīng)開區(qū)50-200元/平，上海60-100元/平，重慶、青島、長沙100元/平）；實際上綠色建筑評價中也包含裝配式建筑指標(biāo)，因此單個項目還可額外爭取幾十元/平的綠色建筑補貼。若以補貼100元/平、主體結(jié)構(gòu)造價2,000元/平測算，則財政補貼占造價比例最/高可達5%[3]，補貼可直接計入地產(chǎn)商利潤。此外，部分地區(qū)提出費用減免政策，如物業(yè)保修金可基于扣除預(yù)制構(gòu)件總價的基數(shù)繳納（浙江、陜西），揚塵排污費減征（廣東），基礎(chǔ)設(shè)施配套費減免（陜西）。

?加快周轉(zhuǎn)：優(yōu)先預(yù)售。例如，福建規(guī)定裝配式建筑完成基礎(chǔ)工程到標(biāo)高正負(fù)零（其他項目需達到總層數(shù)1/5）、重慶規(guī)定9層以上建筑已建面積達到總體1/4（其他項目需達到1/2）并滿足其他必要條件（如投入資金達到總投資25%）即可申請辦理預(yù)售許可，我們認(rèn)為有望加快地產(chǎn)商現(xiàn)金回款；結(jié)合部分地區(qū)明確構(gòu)件投資可納入工程進度衡量（福建、重慶、海南、河北），工程進度有望前置，利于預(yù)售條件中25%投資比例達標(biāo)。此外，部分地區(qū)明確為裝配式建筑開辟審批綠色通道（重慶、吉林），重污染天氣生產(chǎn)、施工作業(yè)可不停工[4]（河北、陜西、廣州），我們認(rèn)為有望加快項目開工、施工進度；部分地區(qū)提出土地出讓金可分期繳納（貴州、四川），有望放緩地產(chǎn)商付款節(jié)奏；疊加裝配式建筑相較現(xiàn)澆建筑更短的施工周期，有望進一步加快項目建設(shè)進度和資金周轉(zhuǎn)。

?信貸支持：給予信貸傾斜。多地提出加大對裝配式建筑項目的信貸支持力度，如山東鼓勵金融機構(gòu)拓寬抵押質(zhì)押的種類和范圍，并在貸款額度、貸款期限及貸款利率等方面予以傾斜，降低了地產(chǎn)商的初始資金投入。

構(gòu)件廠、施工單位：短期降本，長期培育。我們認(rèn)為，一方面地方政府給予構(gòu)件廠稅收優(yōu)惠、費用減免，以降低其生產(chǎn)成本；另一方面保障裝配式建筑相關(guān)產(chǎn)業(yè)園區(qū)的建設(shè)，同時在資質(zhì)晉升、評獎評優(yōu)方面對構(gòu)件廠、施工單位予以支持，以培育裝配式建筑企業(yè)發(fā)展，推動產(chǎn)業(yè)配套逐步完善。

?稅收優(yōu)惠，費用減免。稅收方面，生產(chǎn)預(yù)制墻板符合新型墻體材料目錄范圍的，享受增值稅即征即退50%的政策；開發(fā)裝配式建筑新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝的研發(fā)費用，符合條件的可在計算應(yīng)納稅所得額時加計扣除。費用方面，施工單位可基于扣除預(yù)制構(gòu)件總價的基數(shù)繳納質(zhì)量保證金（山東、貴州、海南、浙江等），農(nóng)民工資保證金、履約保證金減免（山東、貴州等）。

?培育企業(yè)，助力成長。一方面，通過財政補貼、信貸支持、優(yōu)先保障用地等方式支持裝配式建筑企業(yè)在地方建設(shè)產(chǎn)業(yè)園；一方面，對參與裝配式建筑項目施工單位（吉林等）或裝配式建筑業(yè)績突出的建筑企業(yè)（天津等）在資質(zhì)晉升、評獎評優(yōu)等方面予以支持，我們認(rèn)為有望助力裝配式建筑企業(yè)的長期成長。

消費者：信貸支持，增強裝配式建筑吸引力。多省提出使用住房公積金貸款購買裝配式建筑商品房，公積金貸款額度最/高可上浮20%（浙江、山東、廣東、陜西、福建等），也有省份提出可降低住房公積金貸款首付比例（福建）。我們認(rèn)為，政府對于消費者的信貸支持有利于增強裝配式建筑商品房對消費者的吸引力，從而逐步提升消費者的接受程度。

圖表: 政策通過解決幾大市場參與者的需求，全方位支持裝配式建筑產(chǎn)業(yè)發(fā)展

資料來源：各省住建廳，中金公司研究部

圖表: 各地典型裝配式建筑支持政策梳理

資料來源：各省住建廳，中金公司研究部

政策可持續(xù)性：未來幾年政策強度有望保持，長期看政策若退出產(chǎn)業(yè)仍有望實現(xiàn)健康發(fā)展

未來幾年政策強度有望保持，長期看傾斜性政策或?qū)⑼顺觥?/span>由于國務(wù)院“指導(dǎo)意見”提出了2025年的裝配式建筑滲透率發(fā)展目標(biāo)，各地政府也出臺政策對此予以明確，因此我們認(rèn)為5年內(nèi)裝配式建筑支持政策依然會保持一定強度，確保2025年全國滲透率30%的目標(biāo)達成。而隨著產(chǎn)業(yè)逐漸發(fā)展，我們認(rèn)為中期內(nèi)執(zhí)行成本較大的政策（如直接財政補貼）存在強度下降的可能性；長期來看，除了構(gòu)件投資計入工程進度、重污染天氣可不停工等反映裝配式建筑區(qū)別于現(xiàn)澆建筑特質(zhì)的政策外，其他支持政策多為傾斜性政策，我們預(yù)計在產(chǎn)業(yè)成熟后或?qū)⒅鸩酵顺觥?/p>

若政策退出，產(chǎn)業(yè)可否健康發(fā)展？基于對前文提出產(chǎn)業(yè)痛點的分析，我們認(rèn)為，即使未來政策退出，裝配式建筑產(chǎn)業(yè)仍有望實現(xiàn)健康發(fā)展：1）對地產(chǎn)商來說，我們預(yù)計未來5年裝配式建筑成本有望低于現(xiàn)澆建筑成本，地產(chǎn)商選擇裝配式建筑的原因由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)為成本驅(qū)動；2）施工組織經(jīng)驗有望逐步積累、技術(shù)逐步提升，構(gòu)件生產(chǎn)質(zhì)量有望提升、成本有望優(yōu)化，保障裝配式建筑項目落地；3）消費者接受度有望逐步提升，下游需求得到保障。

我們預(yù)計5年內(nèi)裝配式建筑成本將低于現(xiàn)澆建筑成本。根據(jù)我們的微觀調(diào)研，目前裝配式建筑與傳統(tǒng)現(xiàn)澆建筑相比，單方造價普遍要貴10-15%左右，其中PC構(gòu)件制造與安裝是裝配式建筑增量成本的主要來源，而現(xiàn)澆混凝土工程（PC構(gòu)件的應(yīng)用節(jié)省了現(xiàn)澆混凝土用量）、抹灰工程（PC構(gòu)件表面平整度高，抹灰工程量減少）、措施費（其中模板費用減少、塔吊費用增加）方面則有所節(jié)約。我們認(rèn)為5年內(nèi)，由于PC構(gòu)件制造安裝成本有望逐步下降，疊加行業(yè)設(shè)計、施工能力的提升，我們預(yù)計裝配式建筑建安成本有望低于現(xiàn)澆建筑成本。

?降本過程測算核心假設(shè)：根據(jù)住建部2020年10月發(fā)布的《裝配式建筑工程投資估算指標(biāo)（征求意見稿）》，我們以重慶地區(qū)為例，對2020-2025年現(xiàn)澆混凝土建筑和裝配率為50%的裝配式PC高層居住建筑的建安成本進行測算，核心假設(shè)包括：1）人力成本上升，工人工資年均提升6%（2017-2019年全國建筑業(yè)平均工資CAGR約8%）；2）需求擴張、產(chǎn)業(yè)逐漸成熟帶動構(gòu)件廠產(chǎn)能利用率提升，假設(shè)2020-2025年產(chǎn)能利用率從30%提升至70%；3）PC構(gòu)件生產(chǎn)的人效提升，假設(shè)2020年生產(chǎn)單立方米構(gòu)件人效為0.5方/人/日，到2025年提升至1.2方/人/日；4）構(gòu)件制造供給增加導(dǎo)致利潤率下降，假設(shè)2020-2025年行業(yè)平均毛利率從20%降低至15%。結(jié)果顯示，對于裝配率為50%的裝配式PC高層居住建筑，2020年其建安成本比現(xiàn)澆建筑貴14.2%，而在人力成本上升、構(gòu)件產(chǎn)能利用率提升、生產(chǎn)人效提升、構(gòu)件利潤率降低的趨勢下，2025年前其建安成本就將低于現(xiàn)澆建筑。

?裝配式建筑成本尚有其他優(yōu)化點。除以上因素外，我們認(rèn)為裝配式建筑建安成本仍有降低空間：1）構(gòu)件生產(chǎn)工藝和流程的優(yōu)化有望降低材料損耗率和損耗成本；2）行業(yè)一體化設(shè)計能力的提升有望整體優(yōu)化項目成本；3）PC構(gòu)件生產(chǎn)質(zhì)量的提升有望帶動抹灰工程等其他部分成本進一步降低；4）通過加強工廠和施工現(xiàn)場的配合溝通、優(yōu)化運輸方法，PC構(gòu)件倉儲、運輸成本有望進一步降低。

圖表: 現(xiàn)澆混凝土建筑與裝配式PC建筑建安成本測算——2025年前裝配式PC建筑成本有望低于現(xiàn)澆建筑成本

資料來源：住建部，重慶市建設(shè)工程造價信息網(wǎng)，中金公司研究部

圖表: 2020-2025年P(guān)C構(gòu)件價格測算

資料來源：住建部，重慶市建設(shè)工程造價信息網(wǎng)，中金公司研究部；注：以上成本均不含稅

圖表: 相較現(xiàn)澆建筑，裝配式建筑構(gòu)件制造安裝的造價更高，現(xiàn)澆混凝土工程、抹灰工程、措施費造價更低

資料來源：王佳琪《裝配式建筑增量成本分析與控制》（刊登于2020年5月《江西建材》），中金公司研究部